Norges Bank har ved flere anledninger overstyrt Etikkrådets anbefalinger om å utelukke selskaper fra Oljefondet, selv når det gjelder brudd knyttet til regnskog, arbeidsforhold og korrupsjon. Selskaper som gruvegiganten Rio Tinto, konglomeratet Bolloré, telekomselskapet KDDI Corp og gummihanskeprodusenten Supermax Corp er eksempler på dette. I stedet for utelukkelse har Norges Bank valgt å sette selskapene til observasjon eller forsøke å skape endring gjennom aktiv eierskapsutøvelse.
Mads Harlem fra Redd Barna kritiserer Norges Banks tilnærming og mener utelukkelse bør brukes hyppigere, spesielt i saker som kan bidra til folkerettsbrudd. Tidligere leder av Etikkrådet, Ola Mestad, påpeker at Norges Bank må ha en klar plan for sin eierskapsdialog. Han trekker frem Monsanto-saken som et vellykket eksempel på aktivt eierskap mot barnearbeid.
Norges Bank understreker at retningslinjene åpner for andre virkemidler enn utelukkelse, og at eierskapsutøvelse alltid skal vurderes før observasjon eller utelukkelse. Hovedstyret har etablert et Eierskapsutvalg, ledet av visesentralbanksjef Øystein Børsum, for å forberede saker om ansvarlig forvaltning. Beslutninger offentliggjøres med kort begrunnelse, og banken rapporterer årlig om sitt arbeid med ansvarlig forvaltning.